承德大宗 页岩油成本研究

原油近几年来的走低从某种意义上讲是由于美国页岩油冲击所致，所以讨论一下页岩油成本是很有必要的。

根据市场之前研究认为，美国页岩油的开采成本为65美元/桶。但是在之前40-50美元/桶的时候，页岩油产量并没有出现大幅萎缩，所以对之前开采成本的计算有所偏差。通过摩根大通对美国最大的4家上市页岩油企业披露的财务数据计算发现页岩油的开采成本应该在36.4-47.7美元/桶之间。

但是这种计算方式并没有考虑页岩油田收购的前期投入，而大多数的页岩油油田的购买都发生在2014年左右，那时油价还没有暴跌，成本是很高的。而页岩油生产周期一般不会超过4年，所以可以肯定的说在页岩油开采的这四年中，页岩油企业亏损已成定局。只不过因为前期沉没成本巨大（沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本），只要后期油价高于企业运行成本那么企业都会维持生产。所以考虑到之前的投入成本的话那么页岩油的完全成本应该在56美元/桶附近，如果后期原油走势预期向好那么页岩油成本将会维持在56美元/桶附近，如果原油走势不如预期那么企业维持运行的成本还会增加，尤其是融资成本，加上这一块那么成本将会上升至60美元左右。

所以本轮限产后原油的价格预计不会长时间超过60美元/桶，否则页岩油企业将加码生产来弥补限产缺口。                                                                                                                                                                      承德大宗 赵博